5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块(kuài)今年以来(lái)持(chí)续处于低(dī)位水平(píng)，具有较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医药(yào)生物行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于(yú)历史较(jiào)低(dī)分位数水平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估主题(tí)行情逐(zhú)渐(jiàn)熄(xī)火后，医药板块(kuài)作为老(lǎo)赛(sài)道是(shì)否能有(yǒu)反弹行(xíng)情？在后疫情时(shí)代，医药板块是否还(hái)有新的业绩(jì)驱动因素(sù)？本(běn)文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药(yào)行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响(xiǎng)将会逐步消(xiāo)退，医药行业的基本面(miàn)正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药(yào)板块（创新(xīn)药(yào)除外）营收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速(sù)相(xiāng)比，收(shōu)入增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创新药除外）存在一定(dìng)的估值修复(fù)，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新(xīn)药板块(kuài)的营收与(yǔ)去年同期(qī)相比(bǐ)增加了6.56％皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码，研发总支(zhī)出的增速达(dá)到了+15.25％，研发(fā)支出(chū)占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比(bǐ)下降了(le)12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍(bèi)恢复(fù)到(dào)了(le)2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医(yī)药行(xíng)业的经(jīng)营数据来看，除去创新(xīn)药和疫(yì)情受(shòu)益细分领域，医药板块中(zhōng)具有较好成(chéng)长能力的低(dī)估值板块有原料药(yào)、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企(qǐ)业的(de)产(chǎn)品销售前景，国内市(shì)场仍(réng)未达到预(yù)期，原(yuán)因在于(yú)近几(jǐ)年来，由(yóu)于老龄化，国内医保支(zhī)出(chū)并未增加太(tài)多，增速中的增量大部分都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的(de)医(yī)疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化(hu皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码à)是非常明显的，传统药企必须要给创新(xīn)留出(chū)空间，比(bǐ)如在过去的三年(nián)中，港(gǎng)股创(chuàng)新药企(qǐ)的年化营(yíng)收增速(sù)高达70％。对本土医药企业(yè)而言，要实现高速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏不及预期的背景下(xià)，医药板(bǎn)块中有刚性需求的新基建板块或是最(zuì)具有(yǒu)确定性的(de)领(lǐng)域之一，一(yī)定程度上或仍(réng)是今年医(yī)药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容(róng)下(xià)沉(chén)、区(qū)域平衡分布，医疗新基建再获政策(cè)扶持。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生健康(kāng)委员会召(zhào)开(kāi)新闻发(fā)布会(huì)，重点介绍(shào)优质医(yī)疗资源下移、区域平衡(héng)布局。县医院作为县级医疗卫(wèi)生服务网络的龙(lóng)头，连(lián)接着城乡卫生服务(wù)体(tǐ)系(xì)。长期以来，国(guó)家卫生(shēng)健康委通过开展三级医院对口(kǒu)帮扶等方(fāng)式，引(yǐn)导优质(zhì)医疗(liáo)资源(yuán)下移，不断提高(gāo)县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级(jí)医(yī)院(yuàn)的对口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等(děng)多(duō)种形式，满足县域居民的(de)基(jī)本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在(zài)市县范围内解(jiě)决奠(diàn)定坚实的基(jī)础。

　　会议(yì)同时指出，在接下来(lái)的工作中，将继续(xù)推进临床重点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导(dǎo)各地(dì)按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的(de)思路，重点(diǎn)加强群众需求较大的(de)心(xīn)血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐(qí)资(zī)源短板(bǎn)，完成预期的建设(shè)任务。随着具(jù)体(tǐ)政策的出台，相(xiāng)关的基层医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗(liáo)成像(xiàng)器材(cái)、生命信(xìn)息设备和心血(xuè)管(guǎn)耗材(cái)相关(guān)的板(bǎn)块将(jiāng)会有较大的发展(zhǎn)空间。其中的个股有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随着国家继(jì)续支持(chí)优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉(chén)的政(zhèng)策(cè)，在未(wèi)来，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得到优化，促进更多优(yōu)质(zhì)的医疗资源(yuán)向下扩容，释(shì)放更(gèng)多中、基(jī)层(céng)医(yī)疗(liáo)机构的采购需求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四(sì)五(wǔ)”规划中提(tí)出要加强医(yī)疗卫生领域的(de)基础设(shè)施建设的(de)背景下，预计(jì)医疗器械(xiè)采(cǎi)购将更加宽皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码松，这将推(tuī)动医疗器械市(shì)场的(de)快速发展。在(zài)政策推动下(xià)，国(guó)产品牌有(yǒu)望(wàng)凭借高性(xìng)价(jià)比的优(yōu)势加速进入医院，长期而言，随(suí)着多项政策(cè)支持的持续加(jiā)强，国(guó)产替(tì)代将逐(zhú)步加(jiā)速，相(xiāng)关大型医疗器械的(de)龙头厂商将会抓住放量的(de)机会(huì)，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高端医疗设备(bèi)的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳(ào)华(huá)内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企业具有较好的(de)产品性(xìng)能、较好(hǎo)的渠道(dào)和(hé)较强(qiáng)的研发能力。

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